ORE 7.40 Oggi giornata di scadenze tecniche. Alle 9,05 scadono le opzioni Mibo, alle 12,00 le Stoxx ed alle 13,00 le Dax. Visualizzeremo pertanto solo le movimetazioni effettuate sul Bund che scade il 23 agosto. Come ormai ci ha abituati da tanti giorni, anche ieri il bund ha fatto nuovi e violenti massimi spiazzando non pochi operatori. A conferma del movimento possiamo notare come siano nuovamente aumentati gli open interest del future a protezione della compontente call che è itm oltre il 70%, abbiano aumentato la componente put a sostegno del trend e tolto call a strike atm . La corsa di questo strumento sembra di fatto inarrestabile. Sotto i grafici delle movimentazioni di ieri e l'istogramma che rappresenta il totale delle opzioni e future messe a mercato su questa scadenza con la funzione di ripartizione e la freccia che ne indica il posizionamento rispetto al punto di equilibrio ormai lontanissimo rappresentato dal crossover. Visto che per agosto i giochi sono fatti iniziamo ad osservare come si sono posizionati gli operatori sulla ben più importante e consistente scadenza trimestrale di Settembre. Sulle Mibo sono posizionati perfettamente nel punto di equilibrio intorno a 20500 e i primi strike spuri di put e call li troviamo rispettamente a 19500 e 22500. Su Dax i prezzi invece sono leggermente sbilanciati sul lato put essendo a circa il 55% della ripartizione. 11000 e 12500 sono i livelli dove troviamo put e call netti. Lo Stoxx, è invece a metà strada tra mibo e dax in quanto i prezzi del sottostante si trovano ancora all'interno dell'area di tolleranza anche se hanno raggiunto il 30% di put itm. ORE 9,45
Volumi, range di volatilità e profili di apertura. ORE 7,50 Domani scadranno le opzioni Agosto di Dax, Stoxx e Fib mentre venerdì 23 agosto scadrà il Bund. La borsa Italiana oggi resterà chiusa per la festività del Ferragosto. Su tutti gli indici azionari persiste la negatività. Innanzitutto la componente future è aumentata anche ieri per effetto delle ricoperture necessarie sul lato put che è oggettivamente sotto pressione. Su Mibo sono state chiuse anche posizioni di put a ridosso del prezzo. Su Dax e Stoxx sono stati aperte posizioni in put e call negli strike 11700 e 3350. La locomotiva Bund persiste a macinare massimi su massimi fregandosene di tutto ciò che conoscevano del rendimento obbligazionario. Anche ieri sono state chiuse numerose posizioni call a strike 179 ed aperte posizioni put sugli strike a ridosso del prezzo. Da sottolineare che le call chiuse su agosto non sono state rollate su nessuna delle scadenze successive come di solito gli operatori fanno. Future di nuovo in aumento a sostegno del trend e delle call diventate itm oltre il 65%. ORE 10,00 Livelli, volatilità e Range di prezzo. Stamani le volatilità implicite sono aumentate su tutti sottostanti, ma in misura maggiore sulle chain degli indici azionari. Ricordo che il Ftsemib è chiuso e che i dati riportati sono relativi al vwap ed alle volatilità implicite di ieri. Sul Bund spicca la totale assenza di contrattazioni di put mentre al contrario svettano i quasi 9000 contratti call a 179. Su Stoxx e Dax si assiste ad interessanti movimentazioni, soprattutto lato put. Le distribuzioni volumetriche sono tutte all'interno dell'area di prezzo disegnata ieri. Probabilmente il vero movimento lo vedremo nel pomeriggio vista la mole di dati in uscita sul calendario economico a partire dalle 14,30 ORE 17,40
Volumi di chiusura e distribuzioni dei prezzi. ORE 7,30. Nella giornata di ieri abbiamo assistito al poderoso rimbalzo degli indici azionari non appena toccati gli strike sensibili che rappresentavano oltre il 70% delle put itm su questa scadenza. Di contro sul Bund abbiamo visto la forte tenuta dei prezzi a questi livelli. Ogni piccolo ritracciamento è occasione di acquisto e nuova salita. Sotto vediamo gli istogrammi degli open interest con le movimentazioni effettuate. Tutti i future, ma soprattutto il Bund, dopo giorni di diminuzione dei contratti, vedono crescere con numeri importanti i loro open interest. Sulle Mibo, sono entrate put e call allo strike 20.000. Da ricordare che gli operatori su agosto erano partiti con un primo straddle a 22000. Alla rottura dei 21500 sono entrati in copertura con il future provocandone l'aumento di open interest, e successivamente hanno montato un secondo straddle a 20500. Su Stoxx e Dax niente di rilievo da segnalare. Su Bund invece è massiccia la chiusura di contratti a strike 179 e la continua apertura di posizioni put dietro i prezzi. Dalla prossima settimana inizieremo ad analizzare la scadenza settembre. ORE 10,00 Volatilità, Range di Escursione giornaliera e Volumi dopo l'apertura. ORE 17,00
Volumi e distribuzioni di chiusura. Nuovi massimi per il Bund a contattatto con la deviazione standard e nuovi minimi per gli indici azionari in appoggio e rottura della deviazione standard. Controlleremo domani se queste movimentazioni sono servite per aumentare o diminuire le posizioni a mercato. ORE 8,00 Stamani non abbiamo disponibili i dati Eurex quindi analizziamo solo le Mibo Agosto e Settembre. Su Agosto, dopo esser partiti con uno straddle in area 22000, negli ultimi giorni si sono riposizionati più in basso con call e put a strike 20500 seguendo la discesa con un aumento della componente future non appena sono stati rotti i 21500. Il livello di 20500 rappresenta, sulla scadenza agosto circa il 70% di put itm. Lo stesso strike 20500 sulla più importante scadenza trimestrale Settembre si trova invece al centro dell'area di equilibrio disegnata dagli operatori con i loro posizionamenti a mercato. E' evidente che il mercato ha tutto l'interesse di rimanere intorno a questi prezzi per i prossimi due giorni. Sotto i totali delle due scadenze con la figura di ripartizione ed i parziali dell'ultimo giorno. ORE 9,30 Range e volatilità prezzata e volumi di apertura. Da segnalare su equity un aumento sensibile di volatilità implicita ed un ispessimento delle code grasse della chain. ORE 15.00 In ritardo ma ecco le movimentazioni di open interest su Eurex. Gli istogrammi sono molto chiari, soprattutto sul Bund dove inizio a pensare che potremmo essere arrivati. ORE 17.00
Volumi e distribuzioni di chiusura. ORE 8,00 A cinque giorni dalle scadenze tecniche del mese di agosto andiamo a vedere come si sono mossi gli operatori del mercato delle opzioni. Da rilevare che su tutti i sottostanti la pressione del future è in deciso calo. Solo sul fib sono aumentati poco più di un migliaio di contratti. Altra particolarità è che, dopo giorni di direzionalità, dove su equity veniva lavorato il lato call e su bund il lato put, si iniziano a vedere posizionamenti ai lati del prezzo. Sulle Mibo put a 19500 e call a 21000. Sul Dax put a 11400, call a 12000 ed infine un accenno di straddle a 11700. Sullo Stoxx put da 3275 e call da 3375, in mezzo solo chiusure di posizioni. Osservato speciale il Bund che sembra definire in modo netto i supporti, ma soprattutto le resistenze piazzando opzioni nette call a partire da strike 178,5 e 179. Da segnalere i cospicui aumenti di put a strike 177 e 176.5 ma soprattutto nuovi ingressi di call Itm a sostegno del trend a strike 176 e 175. Come scritto sopra è da evidenziare il crollo dei contratti future a protezione delle call itm. Vedremo se questo sarà sufficiente per un abbassamento di volatilità implicita, finora piuttosto sostenuta. ORE 9,30 Volatilità ed escursione prezzata. ORE 17,00
Volumi e distribuzione dei prezzi. ORE 8,00 Dopo aver toccato area 70% di put itm gli indici azionari stanno provando a rientrare nei pressi delle loro aree di equilibrio. Infatti i future usati a coperture delle put sono in sensibile calo e tanto maggiore sarà la loro chiusura tanto più aumenteranno le possibilità di rimbalzare. Vediamo comunque nello specifico. Sulle Mibo, la chiusura di future è avvenuta per soli 3000 contratti, segno che c'è ancora timore a togliere le coperture. Sulla chain delle opzioni invece assistiamo alla chiusura di put a strike 20000 e 21000 ed apertura di call a strike 20750 e 21000. Ci sono ancora oltre il 65% di put itm quindi ancora lontani dall'area di equilibrio. Sul Dax calo sensibile dei future ed apertura di uno straddle a strike atm 11750. Le put itm sono ancora il 45% praticamente ai margini dell'area di equilibrio. Sullo Stoxx apertura di posizioni put a 3325 e di call a 3350 e conseguente netta chiusura di call e put ai lati. Put Itm al 41% a ridosso dell'area di equilibrio. Passiamo al Bund che anche ieri ci ha stupito con nuovi massimi giornalieri a fine seduta dopo aver dapprima toccato la deviazione standard al ribasso si è rifatto velocemente andato poi a chiudere a ridosso della deviazione standard al rialzo. Future in netto aumento ovviamente per coprire la componente call in difficoltà. Apertura di nuove posizioni put a 176 e tentativi di di entrata neutralizzati dalle coperture di call 176.5 e 177. In questo caso la componente call Itm è arrivata ad essere oltre il 70%, ORE 9,30 Volatilità e range prezzati dal market. Sulle Mibo lieve aumento di volatilità implicita. Calo su Dax e Stoxx. Impennata di volatilità implicita sulla chain del bund che arriva ad oltre il 5% ORE 17.00
Volumi di chiusura e distribuzioni future Sul Bund solita ed imponente contrattazione dei volumi lato put con anche 5000 contratti call passati sullo strike itm 176. Timido ingresso in chiusura di call a strike 179. Sull'azionario posizionamenti netti in straddle su strike atm, 20500 mibo - 3350 stoxx - 11700 dax. Lavorate anche le aree di supporto e resistenza rispettivamente con volumi di put e call. ORE 7,30 Posizionamenti effettuati nella giornata di mercoledì. Sul Bund sempre notevole la spinta di put a sostegno dei prezzi e, dopo due giorni di flessione della componente future, ieri, sulla ennesima rottura dei massimi, sono aumentati sensibilmente i contratti a copertura. Su Dax, Mibo e Stoxx situazione piuttosto simile con la componente future sempre stabile ed a copertura della parte put della ripartizione, mentre sul lato opzioni si leggono chiusure di put atm ed itm ed apertura di call sopra il prezzo. ORE 9,30 Range e volatilità prezzata. ORE 17,30
Volumi e distribuzioni al close. ORE 7,30 Sul Bund 23 Agosto, a fronte di nuovi ed estenuanti massimi di prezzo si inizia ad assistere, ormai per il secondo giorno consecutivo, all'aumento di call a strike 177 e diminuzione della componente future a protezione delle call diventate itm. Al contrario, su Mibo e Dax, il future continua nuovamente a registrare aumenti di contratti a protezione del lato put ormai abbondantemente itm, e sulle chain delle opzioni non si vedono costruire aree di put a supporto del prezzo ma, al contrario, sono in aumento i contratti call sul lato destro del prezzo. Lo Stoxx invece, oltre al solito aumento della componente future vede aumentare anche due importanti strike di put a 3250 e 3175. Certamente con questi numeri la volatilità implicita e la volatilità storica, tenderanno ad aumentare. ORE 9,45 Range di volatilità, deviazioni standard prezzate e e volumi di apertura. ORE 17,00
Volumi e distribuzione dei prezzi al close. ORE 8,00 Movimentazione future ed opzioni. Sul Bund si assiste ad un primo accenno di chiusura future che diminuiscono di circa 120mila contratti. Mentre sulle opzioni sono stati aperti nuovi contratti call a 177 e chiuse gran parte delle call itm a strike 174 e 174,5. Questo potrebbe essere già un primo segnale di debolezza relativa. Sulle Mibo chiusura di contratti call a 21500 ed apertura di contratti put a strike 20500. Future stabili. Dax e Stoxx invece vedono un nuovo aumento della componente future che potrebbe portare ancora nuovi aumenti di volatilità ed oscillazione dei prezzi e chiusura di put su vari strike atm ed itm ed apertura invece su strike 3250 e 11500. ORE 9,40 Range e volatilità. ORE 17,30
Volumi e profili di distribuzione. ORE 7,45 Tutti i sottostanti sono arrivati a toccare il 70/80% della funzione di ripartizione. Il Bund sul lato Call e Mibo, Stoxx e Dax sul lato Put. Su ognuno dei quattro sottostanti, al superamento di area 30/40% si è assistito ad un aumento della componente future utilizzata per mettersi in trend e contemporaneamente entrare in copertura delle opzioni che diventavano itm. Nella giornata di venerdì, a fronte di ulteriori affondi dei minimi per equity e dei massimi per il bund, si è verificata l'inesorabile e netta salita dei future in quantità non indifferenti. Questo, a prescindere dalle movimentazioni effettuate sulle chain, è già ragione sufficiente per poter confermare in anticipo un forte aumento di volatilità e di conseguenza possibili escursioni dei prezzi. La miglior operatività per me, visto l'ispessimento delle code grasse in questi frangenti, è quella di acquistare delta atm in tendenza finanziandosi con il vega in strategie essenzialmente a credito ed utilizzando scadenze successive, almeno a sessanta giorni, per avere una curva del gamma il più moribida possibile. Sulle Mibo si osserva la chiusura di posizioni put a strike 21000 e 21500. Future in aumento. Sul Dax apertura di put e call a strike 12250 e chiusura di put a strike 12000 con primo livello di supporto a 11800. Future in forte aumento. Stoxx grande impennata del future ed apertura di put a strike 3350 con chiusura di call otm. Infine il Bund che, assieme all'impennata del future, vede scendere in campo la componente itm delle Call a strike 174 ed a seguire Put fino a strike 176.5 dove si vede un accenno di straddle assieme a 5309 Call ed infine il primo livello di resistenza costituito da strike 177. ORE 9,30
Come facilmente prevedibile esplosione delle volatilità implicite ed allargamento dei range di oscillazione. |
Bruno NappiniOpzioni e future Archivi
Settembre 2020
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