Veloce aggiornamento operativo utile anche per rispondere al commento del post precedente:
dopo l'ingresso in long strangle, sulla forza è stato longato un future e venduta una call giugno 24500. Attualmente il future è stato chiuso con 135 punti di utile e la posizione è rimasta comunque sbilanciata leggermente al rialzo. Prossimo target per ingresso short sarà area 23950 dove cercheremo almeno di azzerare il delta e, se ci saranno le condizioni, di portarlo da positivo a negativo. Buongiorno, quasi niente di nuovo da segnalare sul fronte open interest.
Su maggio assistiamo alla chiusura di put otm a strike 22000, su Giugno, oltre che a put 22000 sono state chiuse 438 call strike 24000. E' invece su settembre che stiamo assistendo ad una forte movimentazione: apertura di 3260 contratti di nuove put a strike 22000 e conseguente chiusura di ben 6690 call a strike 24000. La vera novità è comunque che, a fronte del nuovo massimo battuto ieri, abbiamo invece un lieve calo di open interest del future che passano da 49343 a 49047, niente di eclatante ma le prese di profitto ed il conseguente indebolimento di un mercato avvengono sempre così: gli operatori che si ritengono soddisfatti iniziano a chiudere i contratti ed a togliere benzina al mercato. Quando i prezzi fanno nuovi massimi e gli open interest iniziano a diminuire bisogna prestare la massima attenzione, potrebbe essere un chiaro segnale di fine corsa. Mi aspetto comunque un tentativo in area 23900, lì vedremo se i future aumenteranno o diminuiranno: nel primo caso potrebbe essere probabile la prosecuzione del trend in atto, nel secondo caso è invece più probabile un indebolimento del trend in atto. Comunque due immagini sono meglio di tante parole. La scadenza aprile si è chiuso portandosi dietro un discreto fardello di call 23000 e 23500 finite in the money e coperte da dal future.
Questo movimento analizzato per tutta la settimana ha portato i prezzi a forzare ogni giorno su nuovi massimi. Passando ad analizzare le movimentazioni, sia del giorno 20 che i differenziali totali di tutta la settimana non possiamo far altro che rimarcare come gli operatori stiano movimentando sempre più open interest del future, put scadenza maggio su strike 23500 (ricordo che per la put call ratio e lo stacco dei dividendi la scadenza maggio quota circa 500 punti più del future che è al netto dei dividendi). Impressionante è la movimentazione su settembre di più di 40000 contratti Call a strike 23000 - 24000 - 25000. Da segnalare, sempre su settembre che la funzione di ripartizione è in trading range +/- 40% tra 21500 e 23500,: siamo quindi, su quella scadenza, nella cosidetta area di indifferenza. A voi le immagini che rendono molto bene l'idea di rischio rialzo che sta scontando il mercato. Niente di nuovo sotto il sole, le immagini e gli istogrammi parlano da soli. Trend rialzista, aumento di open interest del future, chiusura di posizioni call ed apertura di put in quantità industriale. E' praticamente una pentola a pressione il mercato, sorretto da tantissima liquidità che al momento preme per arrivare al primo target naturale che si trova in area 24000. Da notare l tantissime put, 2776, entrate sulla scadenza maggio e la poca movimentazione sul mese di giugno mentre i contratti sul future stanno toccando numeri relativi importanti. In poche parole da qua è molto probabile che dovranno muoversi, non è un'area gradita. Veloce aggiornamento sulla strategia aperta per il mese di giugno.
Oggi sono stati fatti altri piccoli acquisti. Portafoglio composto da 3 put 21500 e 2 call 24000: attendiamo il movimento atteso di almeno 500/750 punti e valuteremo nel divenire le mosse più coerenti. Ricordo che si tratta di una strategia denominata Strip e che prevede una maggior quantità di put rispetto alle call, ha un costo di 1820 euro, è theta negativa ovvero perde denaro al passare del tempo, vega e gamma positiva, ovvero guadagna denaro con un movimento direzionale rapido e con aumento di volatilità. E' possibile utilizzare senza essere marginati almeno sette minifuture long e cinque minifuture short in virtù del rischio da noi comprato. E' palese che mi aspetto nei prossimi giorni un movimento importante dei prezzi in linea con le letture fatte sugli open interest di future ed opzioni. Da quando il nostro future ha battuto sul supporto a 21500 non fa altro che salire e portare a casa nuovi massimi segnando un close a 23320. Come andremo a vedere, i prezzi vengono sostenuti più per necessità di ricopertura che per virtù di sottostante, infatti anche ieri, a fronte di volumi nella norma, 19713, abbiamo assistito ad un nuovo balzo in avanti degli open interest del future che passano da 45592 a 47041. Ogni giorno, da almeno 7 giorni a questa parte, la crescita dei contratti a mercati non conosce sosta. Basta sovrapporre l'istogramma degli open interest al grafico per comprendere come e perchè viene sostenuto un trend Passiamo ora ad analizzare le tre scadenze: Aprile, Maggio e Giugno. Su Aprile, mese ormai finito e dove stanno per diventare itm il 70% di call si assiste all'apertura di una sorta di straddle a strike 23000 con 934 put e 590 call. Su Maggio chiusura di 1157 call a strike 23500 ed apertura di put 21000 e 23500. Su Giugno movimentazione monster delle put 21000 con ben 2348 contratti. Normalmente ingressi di put otm servono a coprire le posizioni in futures ed abbassare i margini di portafoglio. C'è da aggiungere però che, siccome aprile è andato contro ai venditori di call che sono dovuti correre ai ripari entrando in copertura con il future, cosa succederà da domani, giornata di scadenza del contratto? Manterranno le posizioni di long future coperti dalle put otm che sono entrate ieri oppure chiuderanno i future lasciando spazio ad un ritracciamento dei prezzi? Solo i numeri della giornata di oggi potranno dare una risposta più precisa. Infine controntando la volatilità implicita a quella storica notiamo come si stiamo inversamente correlando: la storica sulla scadenza breve è in discesa al contrario della implicita che è al rialzo. Questo significa semplicemente che, a fronte di un mercato tutto sommato tranquillo ed in trend c'è invece, sul fronte delle code grasse delle opzioni un certo fermento.
Mi preme segnalare come sulle put 24000 con scadenza Giugno dove ieri erano rimasti in posizione 1000 contratti di open interest, quest'oggi alle 11,00 sono stati movimentati 1001 volumi di contrattazione.
Avendoli letti come contratti speculativi non ci resta che monitorare nella giornata di domani se questi volumi sono serviti per aumentare o togliere open interest ad uno strike itm sul lato put che potrebbe svolgere anche effetto resistenza sui prezzi. Come era prevedibile il superamento di quota 23000 del future giugno ha innescato una forte movimentazione di future e opzioni con funzione di ricopertura del 40% e 60% di call che, anche su giugno e settembre, a strike 23000/23500, stanno diventando pericolosamente itm.
Da segnalare fin da subito l'impennata di volumi del future che passano da 13850 a 25432 e finalizzano la movimentazione con un massiccio ingresso di open interest che sono praticamente la benzina del mercato.. La movimentazione degli ultimi 10 giorni è piuttosto esplicita: l'aumento di open interest del future è stato direttamente proporzionale all'aumento delle quotazioni. Infatti siamo passati da quota 40000 ad oltre 45000 in pochi giorni di rialzo. Sul fronte opzioni c'è da segnalare l'ingresso sulla scadenza Aprile di 293 call a strike 22000: sono ovviamente a carattere speculativo in quanto, a così pochi giorni dalla scadenza, hanno solo valore intrinseco e delta equivalente a 1/2 future ma sufficiente a coprire posizioni a strike superiori. Sulla scadenza Maggio è invece ben visibile il forte ingresso di call, 1135 contratti, su strike 23500. Su Giugno la movimentazione è quasi esclusivamente sul lato put ed in particolare sono da evidenziare i nuovi 1000 contratti a strike 24000. Una situazione del genere non può che far innescare, nei prossimi giorni, un movimento dei prezzi. Gli operatori hanno dato un chiaro segnale che questa area è una area a rischio e non è gradito un trading range da queste parti, anzi, quello che è stato movimentato con open interest e volumi fa solo pensare ad un forte movimento direzionale, vedremo se in prosecuzione del trend rialzista o al contrario. Consiglio operativo: comprare gamma e vega alla ricerca di delta, in una parola, un long strangle e successivamente attendere il movimento e coprirsi in delta utilizzando opzioni in vendita o future con delta contrario. Una volta toccato il livello Swing dei 23050 è necessario entrare a mercato in cerca di delta e gamma.
Personalmente utilizzerò la scadenza Giugno dove entrerò in acquisto di 2 put 21500 e 1 call 24000. In gergo tecnico la figura si chiama "Long Strip". La previsione è che il mercato non rimarrà qua a lungo e sarà probabile un bel movimento direzionale, o di rottura al rialzo o di rientro nel trading range con test dei vecchi minimi. Vedremo nei prossimi giorni come lavorare la posizione, se appoggiarsi ai minifuture oppure lavorare le opzioni in vendita. L'importante è però cercare di far respirare il mercato senza chiudere subito il delta. Ecco la figura graficata che ha un costo di 920 euro. Ancora una chiusura superiore a quella delgiorno precedente. Sono ormai dodici giorni che il nostro indice sale sorretto dagli ingressi di nuovi open interest sul future giugno ed anche nella giornata di ieri caratterizzata da pochissimi volumi, 13850, gli open interest del future sono nuovamente aumentati passando da 43800 a 43902.
E' un mercato che sta salendo in virtù delle coperture in ingresso sullo strike call 23000 e fino a che lo riterranno necessario sarà difficile che scendano, a meno di eventi particolari. Ma fino a che i contratti di future continueranno ad aumentare i prezzi non potranno che salire. Da monitorare comunque con attenzione la situazione che potrebbe dare nuovi spunti operativi poichè la funzione di ripartizione indica che il mercato, sulla scadenza aprile trova il suo equilibrio in area 22750 ed è probabile, visti i bassi volumi, che negli ultimi due giorni della settimana venga tentato uno storno.per far raggiungere ai prezzi quel livello. Vediamo comunque come si sono mossi nella giornata di ieri. Sulla scadenza aprile netta chiusura di 1756 call a strike 23000 ied apertura di 553 put stesso strike. Sulla scadenza maggio movimentazione quasi assente se non per la chiusura di 339 put a strike 22000. Sulla scadenza giugno sol chiusure di call strike 23000. E' palese che per il momento il mercato è impostato al rialzo. L'aumento di open interest del future in prossimità dello strike 23000 e la conseguente chiusura di notevoli quantità di call stesso strike sulle scadenze aprile e giugno non fanno che confermare che il rischio rialzo è quello più probabile anche se, lo ripeto, va sempre tenuto conto del fatto che, con pochi volumi come adesso, è possibile che riescano a portare il mercato nella famosa area di indifferenza a 22750 per la scadenza del 20 aprile. Ricordo comunque i livelli di swing del future per la settimana: 23050 e suo estremo 23950 21990 e suo estremo 21460 |
Bruno NappiniOpzioni e future Archivi
Settembre 2020
Categorie |