Come promesso andiamo ad analizzare la situazione di portafoglio in un mercato che ha preso, ormai da più di un mese, una persistenza rialzista che rende sempre difficile correggere le strategie impostate su obiettivi di prezzo, visto che questi obiettivi vengono bellamente attraversati. Oggi era pure giornata di chiusura sul mercato delle opzioni e questo, come avevamo scritto stamattina, ha portato i prezzi erraticamente da un minimo ad un massimo di prezzo dovuto essenzialmente ai ts che si attivano su certi parametri di ricopertura sul mercato delle opzioni. Quasi tutte le strategie di portafoglio presentano un at now decisamente in rosso, ho però dalla mia un forte effetto vomma che dalla prossima settimana dovrebbe tendere a sgonfiare i prezzi delle code grasse, un discreto valore temporale seguito da un gamma non troppo penalizzante in caso di ulteriori correzioni. Partiamo dal posizionamento sulle Mibo scadenza Giugno. Le ultime operazioni sono state la provvidenziale chiusura il giorno 15/04 di una short call 21500 ed una short call 22500. Attualmente il pay off si presenta così, con un theta di + 40, un vega di -281 ed un gamma ai limiti del gestibile. Passiamo ora allo Stoxx Giugno: questa strategia è stata inizialmente sornione e tranquilla ma proprio negli ultimi giorni ha fatto vedere il suo lato più cattivo. E' dal 3 aprile che non sto toccando questa posizione, anch'essa con un theta di +51 ed un vega di -385 ed un gamma che, in caso di nuovi rialzi, dovrò correggere. Vediamo adesso la scadenza settembre sempre sullo Stoxx che era partita con una semplice vendita nuda di call ma che ho pian piano dovuto rettificare vista la forte spinta rialzista evidenziata dal sottostante. Come è evidente dall'atnow negativo, le correzioni si pagano, niente è gratis in borsa. Le ultime operazioni sono state fatte tra ieri ed oggi. Ieri ho proceduto ad acquistare una call 3400 e vendere 2 call 3550 ed una call 3500, stamattina, approfittando della debolezza, ho chiuso le due short call 3550. La risultante è sempre una strategia con un theta piccolo di +17 ed un vega ben più importante di -448. Questo ultimo numero è quello che nel breve potrà fare la differenza in questo posizionamento. Passiamo al Dax Giugno che ha visto l'ultima correzione il 22 marzo e da allora si presenta così. Lo tengo ugualmente in piedi poichè la put comprata, ampiamente ripagata dal vomma delle vendute, potrebbe tornarmi utile e sopratutto gratis in caso di un discesa dei prezzi. Qua theta e vega sono veramente di poco conto. Ecco adesso il Dax sul mese di settembre, aperto dapprima come uno short future sintentico vendendo call e comprando put, e successivamente, visto che i posizionamenti non lasciavano spazio a dubbi, trasformato in un doppio ratio dove la parte da leone la fa il vega con -661 e non il theta che è di soli +31. Per ultimo il Bund sulla scadenza Giugno ma che scade il 24 maggio. In questo caso debbo dire di essere più che soddisfatto visto che è una posizione nata da una perdita e da vari rollaggi sul lato call che era andato pesantemente in sofferenza. I margini di questo portafoglio sono di circa 27 mila euro e le posizioni sono evidenziate sotto.
Le caratteristiche saliente sono che giornalmente di valore temporale acquisisce circa 139 euro ed è sensibile al vega per ogni punto di +/-1.775 euro. Lascia una risposta. |
Bruno NappiniOpzioni e future Archivi
Settembre 2020
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